川普税改后，为什么是苹果公司打响第一枪？

2018年1月17日，新年刚过两周，苹果公司(Apple, Inc.)宣布将汇回美国以外地区的大部分现金，也就是苹果公司过去几年赚到的大把现金存在美国以外地区。是因为川普(Donald John Trump)的新税制，才让苹果公司决定做出这样的决定吗？

渔夫跟各位说一个牧羊人的故事。牧羊人在广阔的草原上放牧羊群，通常需要能干的牧羊犬协助，而几只牧羊犬要管好数十只甚至上百只羊靠的是什么？靠的是牧羊犬能控制羊群中的领头羊。羊群看似群龙无首，其实每个羊群中都会有一只领头羊，其他的羊会跟随这只领头羊的方向行动。

牧羊犬深知这个道理，所以只要掌握了领头羊，基本上就控制了整群羊。而牧羊人也就靠着机灵的牧羊犬帮他管理羊群而乐得轻松自在。

经济学常常用「羊群效应」来描述个体的从众与跟风的心态。羊群实际上是散乱的组织，但是当群体中的领头羊一旦动起来，其他的便会不加思索的一哄而上，这就是所谓的「羊群效应理论（The Effect of Sheep Flock)」，也称为「从众心理(Herd Behavior)」。

根据报导，截至2017年11月，苹果公司在国内和海外拥有现金近2700亿美元。苹果首席财务官Luca Maestri在去年8月份的某会议上表示，苹果公司当时持有的现金94％并不在美国境内。在此之前，苹果公司会在全球找寻相对低税率的国家来存放公司的现金，例如爱尔兰(Ireland)。

在川普税改之前，美国境外企业所得汇回美国的税率是35%，高于世界大部分的国家。而爱尔兰的企业税率只有12.5%。如果苹果公司要把放在爱尔兰的企业获利转回美国，还必须补缴22.5%的税给美国政府(35%-12.5%=22.5%)。任何企业我想都不会乐意让自己的盈利减少近20%而只是为了把钱回流美国。

苹果公司说，预计海外回流的资金大约需要交380亿美元的税，若根据美国税改后的最新税率15.5%来推算，苹果计划回流的资金近2450亿美元，几乎是苹果目前在海外持有的大部分现金。

苹果公司葫芦里卖什么药？

渔夫认为，其一，川普税改是难得的机会，苹果公司若不把握住这次机会，万一美国那天换了总统，又改变税率，那岂不是错失一次大好时机。其二，川普是商人背景，美国近年历任总统几乎都是律师出身，对于商业运作自然缺乏实务经验，川普深知商业谈判必定以利益为导向，苹果公司绝对不会白白给美国政府380亿的美金，后面必然有某种利益的交换，而这笔交易苹果可以获得的好处我想绝对远超过380亿美元的价值，这应该也是让库克在这么短时间就做出决定的原因之一。

其三，美国企业往年资金停泊在海外，常常因为现金过多而造成投资过于草率。我们来看两个例子。微软公司(Microsoft)是美国在海外保有大量现金排名第二的公司，2013年9月，微软宣布以72亿美元现金收购诺基亚（NOKIA）手机业务，当时的诺基亚在被微软收购之前已经是江河日下，苟延馋喘。微软在收购公告中称，此次收购的资金大部分来自于微软的海外子公司，也就是把海外现金在海外花掉。

经过一年半之后，微软公开表示当年诺基亚无形资产被夸大，当时支付72亿美金超出其实际价值，同时此次收购并没给微软带来实质性帮助，反而让微软在全球智能手机的市场份额持续下跌。于是在2016年5月，微软决定将自己的手机硬件制造部门以3.5亿美金卖给了富士康(Foxconn Technology Group)。不到三年时间，微软赔掉了近70亿美金。

另外一家著名的高科技公司惠普(Hewlett-Packard Company，HP)，2011年花了110亿美金现金收购了英国一家软件公司Autonomy。这110亿美金的现金大部分也是来自于惠普的海外储备现金。就在一年后，惠普宣布，要将这宗并购减值近90亿美金，意既惠普当年花了110美金买了一家只值20亿美金的公司。

惠普的管理层为了推卸责任，说Autonomy存在可疑的会计欺诈行为，严重夸大其业绩，导致收购价值被严重高估。关键问题在于即使账目有问题，惠普为什么并没有在尽职调查的时候发现这些问题呢？分析师普遍认为这都是海外现金惹的祸，海外保存的现金太多，无法给公司股东合理的解释，也没有合适的办法可以分红，只好仓促花掉以对股东有所交代，因此在收购之初最基本的尽职调查都马虎带过，最终反而画虎不成反类犬，造成股东价值的巨额损失。

川普脑子里在计划着什么？

回到牧羊人的故事中，领头羊就是苹果公司，而牧羊犬代表着川普，牧羊人则是美国。美国经济经过2008年金融风暴的洗礼，谷底翻身，一路长红到去年，加上美国进入升息周期，政府开始缩表政策，未来数年内经济必定出现走缓或是衰退，我估计有非常大的机会发生在川普竞选连任的时候，他必须有所准备。川普现在可以利用权力调动一切国家资源与这些企业做利益置换，其目的不外乎第一，让美国人看得到他的政绩，第二，或许有机会推迟经济衰退周期的到来，避免影响他下次的竞选连任。

所以川普必须抓住领头羊，让从众效应发酵，苹果这头领头羊一动，后面必定有其他羊群跟着走，这样的布局对美国这个牧羊人与川普这个牧羊犬来说是一举数得。众所皆知在川普苦战希拉里(Hillary Diane Rodham Clinton)的当时，这些科技龙头并未明确表态支持，反而多数支持民主党的希拉里。

川普当选后，了解这些企业的软肋，毕竟他是一个精明透顶的商人，于是开始一系列的政策转变，目的就是要抓住这些企业，而拿下苹果公司这只领头羊我想是势在必得。苹果公司在这次的交易当中必定是有了面子且赢了里子，380亿美金换来的我估计绝对是数倍以上的价值，不然库克怎么会爽快的答应？

利益的置换无处不在，这次库克给足了川普面子，而川普也必定会让苹果未来几年荷包满满，这个局做的漂亮，双赢共生，牧羊犬可以昂首阔步，领头羊悠然自得，牧羊人乐于这样结果，这次的交易没有输家，就看羊群效应什么时候会开始发酵。

渔夫: 资深自媒体人，毕业后在美证券公司从事投资分析师。现在是专职投资理财顾问与洛杉矶电台财经节目特约财经评论员，美国泛宇金融集团TransGlobal市场总监，同时也是趋势观察者。